07 décembre

INFO LE FIGARO - Le distributeur étudie le lancement d'une offre publique d'échange sur son principal franchisé français. Cette opération à plusieurs centaines de millions d'euros prouve la confiance du groupe dans sa capacité à se redresser.

Carrefour envisage de lancer une offre publique d'échange sur son principal franchisé français. Valorisé 540 millions d'euros en Bourse, Guyenne et Gascogne exploite notamment six hypermarchés Carrefour et vingt-sept supermarchés Carrefour Market dans la région Sud-Ouest. Le conseil d'administration de Carrefour se réunit ce mercredi à ce sujet et un conseil de surveillance du distributeur basque est prévu jeudi. Aucun des deux groupes n'a souhaité commenter nos informations.

Cette opération amicale solderait des mois de négociation et dénouerait une situation complexe, en tenant compte des intérêts divergents des parties. À commencer par ceux de la famille Beau, principal actionnaire du groupe fondé à Bayonne en 1913 et partenaire de Carrefour depuis 1966. Ses membres détiennent 21,32 % du capital et 33,11 % des droits de vote. Ils s'étaient engagés à conserver leurs titres jusqu'au 15 décembre. Dans quelques jours, ils seront libres de les vendre.

«Deux solutions s'offraient à eux, confie un proche du dossier. Soit ils vendent, soit ils restent au capital et doivent changer le management du groupe.» Les membres du directoire sont en effet proches de l'âge de la retraite. À commencer par son président, Bertrand de Montesquiou, le gendre de Micheline Beau, décédée le 30 décembre 2010. Il est âgé de 64 ans, comme Marc Léguillette, le secrétaire général. Le directeur général, Jean Boutosque, a lui atteint la limite d'âge de 70 ans. Bref, un changement de management s'impose. Mais aucun des membres de la famille n'a la volonté de prendre la relève. Alors, plutôt que de recruter un patron à l'extérieur, les Beau préfèrent vendre.

Ils disposent d'un moyen de pression pour inciter Carrefour à acheter leur groupe. Guyenne et Gascogne doit en effet renégocier le contrat de franchise, renouvelé en 2008. À l'époque, le groupe était proche de changer de partenaire et de signer avec Auchan, mais il avait finalement signé un nouveau contrat avec Carrefour pour une courte période.
La situation est aujourd'hui encore plus complexe pour le groupe dirigé par Lars Olofsson. Ce dernier n'a pas intérêt à voir son franchisé péricliter faute de manager. Et il ne peut pas se permettre de le voir rallier la concurrence, alors que sa part de marché baisse. En début d'année, Coop Atlantique a fait sécession. À partir de janvier, ses 39 magasins battront pavillon Système U.
Certes, un divorce entre Guyenne et Gascogne et Carrefour serait compliqué, tant les liens entre les deux groupes sont forts. Leur coentreprise Sogara, fondée en 1966, gère en effet treize hypermarchés et détient 8,2 % de Carrefour Espagne. Un rachat de Guyenne et Gascogne par un concurrent de Carrefour serait donc complexe à gérer.

Capacité à rebondir
Plutôt que de prendre ce risque, Carrefour préfère racheter son partenaire. Les synergies attendues sont pourtant assez faibles. Les achats sont déjà effectués en commun, et le siège de Bayonne ne compte que 49 personnes… Mais le groupe marquerait ainsi sa confiance dans sa capacité à rebondir sur le marché français et à relancer les très grands hypermarchés de Sogara, dont les ventes ont baissé de 6 % au troisième trimestre, soit un peu plus que le recul de 4,6 % constaté par les hypermarchés de Carrefour au niveau national.

Restent à négocier les modalités de paiement. Carrefour ne peut se permettre de débourser du cash. En revanche, un échange d'actions est plus acceptable, à condition de bien s'entendre sur les parités. Depuis le début de l'année, l'action Carrefour a plongé de 38 % et celle de Guyenne et Gascogne a gagné 0,79 %, portée par une perspective de rachat. Les actionnaires familiaux de Guyenne et Gascogne doivent faire un arbitrage entre la prime relative sur le cours actuel de leur action et le potentiel de croissance de celle de Carrefour.